首頁 > 來源：證券日報
作者：謝若
冠脈支架集采落地后，微創(chuàng)醫(yī)療(港股00853)股價經(jīng)過短暫下跌之后，一路看漲。截至12月16日，微創(chuàng)醫(yī)療每股報40.95港元。
但在第一輪集采中標后一度讓外界擔心能否“回血”的微創(chuàng)醫(yī)療，再次參與到第二批骨科耗材的集采競爭中去。與此同時，12月11日，微創(chuàng)醫(yī)療發(fā)布公告，表示正考慮可能分拆非全資附屬公司微創(chuàng)（上海）醫(yī)療機器人有限公司（下稱“微創(chuàng)醫(yī)療機器人”）及其股份于認可證券交易所獨立上市。
包含本次在內(nèi)，自11月以來微創(chuàng)醫(yī)療已有兩次拆分上市動作。頻頻透露拆分意向是否受集采影響？《證券日報》記者致電并將采訪提綱郵件發(fā)給微創(chuàng)醫(yī)療，但截至發(fā)稿前未收到回復(fù)。“這是微創(chuàng)第三次拆分上市了，猜測目標依然是科創(chuàng)板。由于手術(shù)機器人業(yè)務(wù)尚未盈利，主要目的應(yīng)該還是為了融資加大研發(fā)投入，緩解母公司的研發(fā)資金壓力。”看懂APP醫(yī)療行業(yè)分析師陳喬姍向《證券日報》記者說道。
只是，被微創(chuàng)醫(yī)療寄予厚望的“微創(chuàng)醫(yī)療機器人”能滿足期待呢？
虧損230.9萬美元
估值227億元人民幣
微創(chuàng)醫(yī)療今年公布的2020年上半年財報顯示，自2015年以來，公司凈利潤首次出現(xiàn)虧損。
其中，今年上半年微創(chuàng)醫(yī)療手術(shù)機器人業(yè)務(wù)可呈報分部虧損凈額為230.9萬美元。不過，微創(chuàng)醫(yī)療的手術(shù)機器人業(yè)務(wù)卻是西邊雨東邊晴。
天眼查專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，2020年9月份微創(chuàng)醫(yī)療機器人獲30億元融資，并引入了包括高瓴資本、北京磐茂投資管理有限公司、貝霖資本、天津遠翼元福、易方慧達創(chuàng)業(yè)投資（廣東）合伙企業(yè)在內(nèi)的多家戰(zhàn)略投資者，微創(chuàng)醫(yī)療機器人的估值也將達到225億元。
值得一提的是，作為國內(nèi)手術(shù)機器人領(lǐng)域“四小龍”之一的天智航，截至12月16日市值在170億元。
“微創(chuàng)醫(yī)療機器人本次融資金額在同行國內(nèi)企業(yè)中算很高的，將為其未來快速占領(lǐng)市場奠定堅實的基礎(chǔ)。”HHC投資管理公司董事長劉兆瑞向《證券日報》記者表示，今年以來，已公布的國內(nèi)手術(shù)機器人企業(yè)融資額總體處于數(shù)億元、數(shù)千萬元的水平，而微創(chuàng)本次15億元的增資金額遙遙領(lǐng)先于同行。在資金相對充裕的條件下，其產(chǎn)品獲批后的商業(yè)化速度就會加快，繼而可盡快開展搶占市場的工作。“遠東宏信(港股03360)的入股也有為其制造和銷售助力的意味，而高瓴等知名投資機構(gòu)的入股亦對其后續(xù)融資帶來正面影響”。
微創(chuàng)醫(yī)療今年對手術(shù)機器人賽道的布局也確實頗下苦功。據(jù)了解，公司自研的三款手術(shù)機器人產(chǎn)品進入臨床并啟動人體臨床試驗。但目前為止，微創(chuàng)醫(yī)療還沒有上市的機器人產(chǎn)品正常盈利。對此，為了拓展業(yè)務(wù)版圖，今年4月份，微創(chuàng)醫(yī)療作為領(lǐng)投方，聯(lián)合浙江絲路基金、啟迪控股旗下管理的盧森堡投資基金、CS Group（Holding）、Anaxago以及Robocath現(xiàn)有投資人，與法國機器人公司Robocath達成協(xié)議，將對后者進行總計不高于4000萬歐元的戰(zhàn)略投資。據(jù)了解，Robocath公司的一款機器人系統(tǒng)已經(jīng)在歐洲和非洲上市，微創(chuàng)醫(yī)療將同對方在國內(nèi)建立合營企業(yè)，負責在大中華地區(qū)的經(jīng)銷、制造和本體化開發(fā)。
緊接著5月份，微創(chuàng)醫(yī)療發(fā)布公告，擬以600萬新加坡元（約合人民幣3001萬元）入股新加坡公司NDR Medical Technology Private Limited。微創(chuàng)醫(yī)療控股的微創(chuàng)優(yōu)通醫(yī)療科技（嘉興）有限公司與NDR成立合資公司，負責NDR產(chǎn)品在大中華地區(qū)的經(jīng)銷、制造和本土化開發(fā)，
根據(jù)微創(chuàng)醫(yī)療半年報介紹，完成上述兩項動作之后，微創(chuàng)醫(yī)療機器人業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋腔鏡、骨科、血管介入、自然腔道、經(jīng)皮穿刺五大賽道。
對此，劉兆瑞表示，就手術(shù)機器人科研企業(yè)而言，多產(chǎn)品領(lǐng)域布局的做法總體是利大于弊的。公司可借此獲得更強的抗風險能力和市場影響力。其次，多學科手術(shù)機器人間的底層技術(shù)具有一定共通性，有望在研發(fā)和制造等階段產(chǎn)生規(guī)模及協(xié)同效應(yīng)。“當然，多產(chǎn)品線也會帶來管理和資金等方面的風險。主要還是通過經(jīng)營節(jié)奏來盡量化解。一是加快產(chǎn)品獲批后的商業(yè)化速度；二是優(yōu)先關(guān)聯(lián)性或獨特性強的產(chǎn)品研發(fā)、臨床試驗和報批工作；三是做好持續(xù)融資的安排”。
外企一家獨大
國企破局艱難
會被資本看中的領(lǐng)域自然是有利可圖，手術(shù)機器人市場也表現(xiàn)出龐大的市場潛力。
廣州眾成醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)高級研究員鄭珂向《證券日報》記者介紹，目前手術(shù)機器人占全球醫(yī)療機器人超60%以上，而腹腔鏡手術(shù)機器人應(yīng)用領(lǐng)域占比高達88.5%。世界公認的手術(shù)機器人領(lǐng)頭羊是美國直覺外科公司，據(jù)業(yè)內(nèi)估算，其主打產(chǎn)品達芬奇在手術(shù)機器人領(lǐng)域中占比超過75%。
我國對手術(shù)機器人的需求也逐年增加。2017年至2019年，中國手術(shù)機器人行業(yè)市場規(guī)模從4.2 億元增長至7.34億元，年復(fù)合增長率為24.96%。此外，直覺外科公司公告統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，我國每2000萬人口所擁有的達芬奇手術(shù)機器人數(shù)量僅為1臺，而美國、日本分別為147臺、34臺。
國內(nèi)也同樣涌現(xiàn)出一批開始知名度和口碑都有形成一定影響的企業(yè)。如天智航、柏惠維康、妙手機器人、重慶金山科技都分別在骨科手術(shù)、神經(jīng)外科、內(nèi)窺鏡手術(shù)等細分領(lǐng)域有一定研究。但也未能撼動達芬奇在中國的市場份額。
前瞻產(chǎn)業(yè)研究員數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)2018年—2020年政府公開的醫(yī)院招投標情況來看，手術(shù)機器人各品牌招標數(shù)量，直覺外科公司的達芬奇機器人占據(jù)56%。其余數(shù)量由其他外資企業(yè)和國內(nèi)少部分企業(yè)構(gòu)成。
陳喬姍向記者介紹，我國手術(shù)機器人發(fā)展仍然面臨手術(shù)機器人進入醫(yī)療機構(gòu)的價格門檻、機器人手術(shù)費用高昂、知識產(chǎn)權(quán)的壟斷制約國產(chǎn)手術(shù)機器人研發(fā)成本等不利因素。此外，機器人手術(shù)設(shè)置時間長，巨大的設(shè)備體積需要專門的手術(shù)室，且流轉(zhuǎn)效率低。
但也不是毫無突破可能。“目前而言，國內(nèi)手術(shù)機器人雖然尚未形成大規(guī)模的商業(yè)化，但奮起追趕之勢迅猛。通過分析對手的薄弱點，例如‘達芬奇’在靈活性、精度上存在缺陷，找準自己的技術(shù)或需求定位，國產(chǎn)替代之路將漸行漸近。”鄭珂向記者說道。
