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紅星資本局1月6日消息，2025年，隨著機器人賽道不斷升溫，相關企業扎堆開啟IPO進程。
據紅星資本局不完全統計，2025年有十余家機器人相關企業遞交港股招股書，其中多為成立9至10年的企業，且尚未盈利。從已上市企業及遞表企業上市進展看，有多家企業遭遇了首次遞表失效后二次遞表的情況。
有研究員告訴紅星資本局，機器人企業扎堆IPO，反映了行業在技術積累和市場拓展進入關鍵階段后，對資本支撐的迫切需求。
另有投資人認為，未來三年機器人行業將迎來第一輪淘汰賽，訂單和資源將向頭部集中，上市成為企業搶占先機的關鍵籌碼。
機器人企業扎堆赴港IPO
從成立到上市一般需9至11年
2025年，國內機器人企業融資動作頻頻。據IT桔子統計，截至2025年12月18日，該賽道年內完成融資近370億元，較2024年全年增長260%。
多家機器人公司已啟動上市進程，目前，宇樹科技上市輔導工作已完成，云深處科技、樂聚智能等也在推進IPO進程。
而對于籌備上市的企業，港股成為熱門選擇。
據紅星資本局不完全統計，2025年有十余家企業遞交港股IPO申請，涵蓋工業機器人、移動機器人、商業場景服務機器人以及產業鏈企業等。包括仙工智能、樂動機器人、優艾智合等，也不乏像埃斯頓（002747.SZ）等已經登陸A股，尋求“A+H”雙上市的企業。
目前，極智嘉（02590.HK）、云跡科技（02670.HK）、臥安機器人（06600.HK）已成功登陸港股。紅星資本局梳理發現，一家機器人企業從成立到上市，一般需要9年至11年。
已經上市的越疆科技、極智嘉、臥安機器人，從成立到上市均為9年至10年；優必選、云跡科技，則花了11年時間。目前正籌備上市的企業則大部分誕生于2016年至2017年，如果能在2026年成功上市，也需要9年至10年。
蘇商銀行特約研究員付一夫告訴紅星資本局，機器人企業扎堆籌備上市，反映了行業在技術積累和市場拓展進入關鍵階段后，對資本支撐的迫切需求。這一現象既是產業成熟度的體現，也說明資本市場正積極布局前沿科技賽道。
一方面，機器人產業研發投入大、周期長，上市有助于企業持續獲得資金，支持技術創新和產能擴張；另一方面，隨著智能制造、服務機器人等應用場景加速落地，市場對行業長期價值認可度提升，也為上市創造了有利環境。
港股上市進程延緩
多家企業二次遞表
紅星資本局注意到，受多種因素影響，有多家赴港上市的機器人企業存在二次遞表情況。
例如深圳機器視覺企業樂動機器人，2025年5月30日，首次向港交所提交招股書；2025年11月30日，招股書逾期失效；2025年12月1日，公司更新招股書。
類似的還有鎂伽科技，其港交所招股書于2025年12月25日失效，目前還未有更新狀態。
此外，與已上市的機器人企業相比，2025年港股上市進程進一步延緩。
已上市的極智嘉、云跡科技、臥安機器人均經歷了二次遞交情況，首次遞表至最終掛牌，一般耗時6至7個月。2025年遞表的樂動機器人和鎂伽科技，也來到了7個月的時間點，但還未有新進展。
與此同時，市場監管也不斷細化。
以節卡機器人為例，最早于2023年5月向上交所遞交招股書，科創板IPO申請獲受理；進入問詢階段后，因財務數據過期觸發數次“中止審核”，其間該公司的研發獨立性、核心零部件依賴外采、募投項目產能消化等問題受到監管問詢。最終在2025年12月，節卡機器人結束了為期兩年多的IPO進程。
另據證券時報，2025年年底，香港證監會和香港交易所聯名致函IPO保薦人。稱部分IPO保薦人提供的上市文件品質差劣、審查不足，如涉及業務模式的描述不夠清晰、過度使用宣傳用語，選擇性呈現行業數據以夸大申請人市場地位等。
付一夫表示：“二次遞表往往意味著企業需要更充分準備材料，以符合審核中對業務實質和財務規范的更高要求，這有利于篩選出真正具備長期價值的公司。”
付一夫稱，近年來，監管部門持續優化上市準入機制，更加強調企業的核心技術競爭力、持續經營能力及信息披露質量。機器人行業技術門檻高、市場波動大，監管機構會重點關注企業技術落地可行性、盈利模式清晰度及潛在風險。
開源證券則表示，回顧2025年，機器人產業從“0-1”開始走向“1-10”，核心是“技術收斂”；2026年將跨越“1-10”拐點，走向“10-100”，核心是“量產和商業化”。這也意味著2026年行業將面臨更大挑戰，量產能力將會持續拉大各家企業的差距。
有投資人對紅星資本局預測，未來三年機器人行業將迎來第一輪淘汰賽，訂單和資源將向頭部集中，上市成為企業搶占先機的關鍵籌碼。
機器人企業面臨盈利壓力
通過梳理多家已上市或籌備上市企業的財務情況，紅星資本局注意到多家機器人企業在2024年仍處于虧損狀態。
極智嘉2022年至2024年收入分別為14.52億元、21.43億元、24.09億元，但仍未盈利，同期虧損合計超35億元。
埃斯頓2024年收入40.1億元，年內虧損8億元；“人形機器人第一股”優必選2024年營收13.05億元，凈虧損11.24億元。
部分面向家庭或商業場景的機器人企業也在虧損，2022年至2024年，云跡科技累計虧損超8億元，樂動機器人累計虧損近2億元，臥安機器人累計虧損超1億元。
此外，鎂伽科技2022年至2024年收入持續增長，但累計虧損22.8億元。
付一夫對紅星資本局表示，虧損問題確實是機器人企業面臨的重要挑戰，多數企業因高研發投入和市場拓展前期成本，短期內難以盈利。“監管雖沒有對盈利設硬性門檻，但會更審慎評估虧損原因。如果是戰略性投入導致虧損，且企業能證明技術壁壘和成長空間，是可能過審的；但是如果因商業模式不清晰或競爭力不足，則可能影響上市進程。”
薩摩耶云科技AI機器人研究員鄭揚洋認為，相較于人形機器人企業，工業機器人企業上市會更加容易；后者有更大規模的應用場景和訂單量級，制造周期也更短。
不過紅星資本局注意到，上述企業部分已在2025年上半年扭虧為盈或虧損收窄。
臥安機器人2025年上半年凈利潤2790萬元，越疆科技和極智嘉也有不同程度的虧損收窄。
不過，ToB與人形機器人研發型企業在利潤方面仍承壓。比如優必選2025年上半年營收6.81億元，同比增長27.55%，虧損雖有所收窄，但仍高達4.14億元。同期，優必選研發投入達2.18億元，占同期營收的35.1%。
——信息來自：紅星新聞
